Após o primeiro post desta série, resolvi postar um texto refletindo as ideias apresentadas na prática. Se você já tem experiência para interpretar demonstrações contábeis, provavelmente esta não será uma boa leitura. Porém, pode ser uma leitura melhor que o G1 :).

ambev
Produtos AmBev

Pela Wikipédia, a Companhia de Bebidas das Américas é uma empresa de capital aberto que produz bens de consumo. É fruto da fusão entre a Companhia Cervejaria Brahma e a Companhia Antártica Paulista. Produz dezenas de cervejas, refrigerantes, bebidas isotônicas e outras bebidas.

Atualmente é 20,48% do índice de consumo (ICON). Com a taxa de juros caindo e o emprego aumentando, é bem provável que o índice de consumo suba e boa parte da valorização se dará às ações da AmBev, ABEV3.

O que pretendo é mostrar alguns números que podem ser encontrados num relatório no RI da empresa e fazer alguns singelos comentários. Entenda que este texto não é uma recomendação de compra ou de venda. Estes números são da página 8, que são as demonstrações individuais. Ou seja, as não consolidadas. Nas consolidadas, os números são maiores.

Tabela 01
Código Descrição 2016 2015 2014
3.01 Receita de Venda de Bens e/ou Serviços  20.634.193  22.106.965 20.014.913
3.02 Custo de Bens e/ou Serviços Vendidos  -11.263.620  -11.431.627  -9.841.967
3.03 Resultado Bruto  9.370.573  10.675.338  10.172.946

É possível notar na tabela 01 que a receita da empresa retornou ao patamar de 2014 no ano de 2016. Embora a receita tenha diminuído no ano de 2016, seus custos se mantiveram no mesmo patamar de 2015, ensejando um resultado bruto inferior ao dos anos anteriores.

Tabela 02
2016 2015 2014
Margem Bruta 45% 48% 51%

Nota-se na tabela 02 que está ocorrendo uma queda nas margens da entidade (3.03 / 3.01), mesmo a concorrência sendo mínima no setor. Tal fato pode ser indicativo de que seus produtos estão perdendo o diferencial frente a concorrência e seus custos estão aumentando. Em todo caso, bastante salutar é o acompanhamento desse indicador da AmBev.

Tabela 03
Código Descrição 2016 2015 2014
3.03 Resultado Bruto 9.370.573 10.675.338 10.172.946
 3.04  Despesas/Receitas Operacionais  4.006.806  3.371.176  3.729.297
  3.05  Resultado Antes do Resultado Financeiro e dos Tributos  13.377.379  14.046.514  13.902.243

Note que mesmo que o resultado bruto tenha tido uma queda, o resultado antes do resultado financeiro e dos tributos se mantém estável. Isso se deve ao item 3.04.04.02 do relatório, receita operacional não recorrente, que foi muito superior que a dos anos anteriores. Caso não ocorra em 2017, a entidade pode sofrer uma redução das receitas das operações, impactando ainda mais o lucro.

Em tempo, observe que em uma empresa comum, as operações seriam uma redução do resultado bruto, o que ensejaria um resultado menor que o constante no item 3.05. Todavia, a AmBev, potência, tem as operações como receita. Esse saldo positivo das operações se deve principalmente ao item 3.04.06, resultado de equivalência patrimonial, que representa investimento em outras empresas. Trocando em miúdos, o investimento em outras empresas custei as despesas administrativas, com venda, com logística, pessoal, aluguéis e outras despesas operacionais. Normalmente, para se calcular o EBIT e sua margem, exclui-se os valores de equivalência patrimonial e receitas não operacionais (não exclui neste post) .

Tabela 04
2016 2015 2014
Margem Ebit 65% 63% 69%

A margem ebit (3.05 / 3.01) acabou sendo maior que a margem bruta. Novamente, isso se deve às “operações da entidade”, que são superavitárias. Esse é um detalhe importante. Pode se ter como critério que a maioria do resultado venha de fato da margem bruta, que indica o retorno da venda dos produtos, ou a margem ebit, que representa o lucro da entidade desconsiderando o resultado financeiro e os tributos.

Tabela 05
Código Descrição 2016 2015 2014
3.05 Resultado Antes do Resultado Financeiro e dos Tributos 13.377.379 14.046.514 13.902.243
 3.06  Resultado Financeiro  -2.509.282  -1.304.158  -2.379.379
 3.06.01  Receitas Financeiras  2.502.321  3.988.762  1.045.958
 3.06.02  Despesas Financeiras  -5.011.603  -5.292.920  -3.425.337
 3.08  IR e CSLL  1.678.513  -318.585  542.648
3.11  Lucro do Período  12.546.610  12.423.771  12.065.512

Em 2016 a empresa obteve o seu pior resultado financeiro dos últimos 3 anos: a conta 3.06 é o resultado das contas 3.06.01 e 3.06.02. Aparentemente, em 2016, recebe restituição de pagamento a maior do Imposto de Renda e da Contribuição Social sobre o Lucro líquido, atingindo um o lucro líquido que obteve nos anos anteriores.

Tabela 06
2016 2015 2014
Margem Líquida 61% 56% 60%

A tabela 06 demonstra que a administração da empresa de bebidas está fazendo de tudo para valorizar o investimento de seus acionistas. Por mais que a receita tenha caído e os custos aumentado proporcionalmente, ao fim, a crescente margem líquida demonstra a saúde financeira da entidade. O lucro por ação em 2016 foi de R$ 0,80, em 2015 de R$ 0,79 e, em 2014 de R$ 0,77.

Enfim, o primeiro post com estudo de caso. Espero que tenha ficado ao agrado e na medida. Quero escrever uma séria de posts como esse tratando de várias demonstrações contábeis e indicadores. Se quiser que eu comente o DRE de alguma empresa, basta deixar nos comentários. Até!

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9 comentários em “Como analisar DRE – Estudo de caso #1/10 – AmBev

    1. Obrigado irmão. Quer trocar link? Sobre o post, o próximo ficará bem melhor. Utilizarei dados mais apropriados: dados consolidados com as controladas, calcularei o ebit mais em conformidade com o mercado. Enfim, será um bom aprendizado. Posteriormente quero falar de balanço patrimonial e demonstração de fluxo de caixa. E o link???

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